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13.2 估值的难点
13.2 估值的难点 对于周期性和大宗商品类公司而言，其利润因为宏观因素（而非公司具体问题）产生的波动，使得即便对板块中最成熟的最大公司进行估值，也是很困难的一件事。在很多情况下，估值的差错会产生于下述两方面：分析师选择性地忽略经济或大宗商品价格周期问题，或他们过于专注这个问题。 13.2.1 固定基准年 在估值公司时，我们倾向于把一个大的权重置于当期... -
16.2 估值难点
16.2 估值难点 与估值发达市场的公司相比，需要估值新兴市场公司的分析师会遭遇到更多的挑战。有些分析师也琢磨出了一些应对手段，使其工作轻松了不少，但随着时间推移，这些方法会导致公司间估值的严重差错。本节主要阐述在估值这些公司时，分析师在遇到的不确定性问题时所做出的不良反应。 16.2.1 货币错配 在评估贴现率时，若用本币评估无风险利率和其他利率指标... -
第5章
第5章 如何赖账 通货膨胀税 表4 一战期间及战后欧洲的物价上涨情况表 规则与任意决定权 图10 英国货币供应与通货膨胀（年增长率），1871~1997年 从不谨慎到独立 从独立到枝节问题？ 第5章 货币印制者：债务拖欠与货币贬值 “为发钞事，各宜知晓： 这是价值一千克隆的钞票。 …… ... -
庞大的通讯网络
庞大的通讯网络 银行家的外交 金融杠杆 承销和平 图9.1 S·W·福里斯，《协议——骚动的社会，或惊慌失措的与会者》，唐宁街速与（1831年） 图9.2 “J.W.W”，《拽住那头鹅或比利时得到了她的朋友和盟友的支持》（1831年） 尽管罗斯柴尔德家族轻易地“背弃”了波旁，转投奥尔良，从保守党转到了辉格党，但他们熬过1830年革命的“法宝”并... -
导言
导言 导言 金钱、现金、支票、资本、财富、非法收入……不管怎么称呼，这些都和货币有关。对货币的贪婪追逐被基督徒视为万恶之源，被将军视为战争的原动力，被革命者视为劳工的枷锁。那么，货币究竟指什么？是当年西班牙征服者曾经想象中的银山吗？或者只是满足人们需要的泥版和钞票印刷纸？大多数货币已经从我们的视线里消失了，在这样的世界，我们如何生存？货币从哪里来？又都... -
6.12 其他分析比率：资本市场或者股东回报
6.12 其他分析比率：资本市场或者股东回报 资本市场或者股东回报分析比率的使用对投资者的重要性可能超过对战略或者竞争分析的重要性。这些指标常常被认为是投资指标，而不是绩效指标。 -
1.4 各类公司的估值
1.4 各类公司的估值 上节探讨了在不同的生命周期阶段，在评估企业现金流、增长率和成熟度时，我们遇到的各种问题，本节将探讨对经营某些业务的公司进行估值要难于经营其他业务的公司。我们这里探讨五种类别的公司： ●金融服务公司，包括银行、投资银行和保险公司 ●周期性大宗商品公司 ●“轻资产”公司（人力资源、专利及技术） ●新兴市场公司（蕴涵较大政治风险）... -
7.2 风险溢价的决定要素是什么
7.2 风险溢价的决定要素是什么 当股权风险溢价和违约溢价保持不变时，评估会比较简单。然而，这两个指标会随时间的推移而改变。本节我们将考虑股权风险溢价的决定要素，然后再讨论违约溢价的相关问题。 7.2.1 股权风险溢价 股权风险溢价反映的是投资者对股票类（或风险资产类）投资所要求的“额外”收益（相对于无风险投资收益而言）。所以，整个经济中所有发生的事情... -
8.1 实体经济的增长
8.1 实体经济的增长 虽然程度会因企业而异，但每个企业都会受到经济状况的影响。本节关注实体经济增长如何影响单个公司的估值要素，还会探究过往实体经济的增长情况。 8.1.1 为何在意实体经济增长 在估值公司时，我们需要评估一段时期公司收入、利润和现金流的增长情况。在做这些评估时，我们通常要看公司的增长前景，而公司经营数字会受所处经济体经济状况的影响。简... -
10.2 估值问题
10.2 估值问题 成长型公司共享的特征——动态的财务数据、公募和私募股权的混杂、市值和经营数据的脱节、依赖股权融资以及短而不稳的经营记录，对内生性估值和相对估值都有影响。 10.2.1 内生性估值 如果公司的内生价值是源于其现金流及其风险特性，那么我们在估值成长型公司时，就会遭遇其所处生命周期的特有问题。本节会依据构成内生价值的关键成分——现有资产价...