-
11.4 估值的亮点
11.4 估值的亮点 在面对与估值相关的评估争议和成熟公司估值中的难点时，我们必须能够处置好这类公司的两大事宜，已达到正确估值的目的。首先，如何对成熟公司的增长率进行最佳的评估，特别是当这种增长是来自于并购时。其次，如何评估一家成熟公司管理的改变对其价值的影响。像我们早先提到的，已经在现有管理层之下煎熬了很长时间的成熟公司，其经营和融资的低效性是相当可观的... -
第八篇 三十年个人解放史(11)
第八篇 三十年个人解放史(11) 1984年10月19日，中宣部、文化部、公安部联合下发了《关于加强舞会管理问题的通知》，语气略微松动，改禁为限，这一做法，划开了中国娱乐业封冻的冰面。 当年，北京市批准了四家舞厅的开放，但只允许四种类型人进入：外国人、留学生、华侨和华侨带进来的中国人。 怎么打开这个缺口，需要来自自下而上的尝试。随后，天津市领风气之先，... -
1.6 结论
1.6 结论 相比较而言，有些公司的估值确实容易些。当我们不得不面对那些利润及未来预期都不确定的公司时，我们容易陷入估值的“负能量”之中：违背既定法则，杜撰新规，导出不可靠的公司估值。 本章主要阐述了公司估值需要评估的四大参数： ●来自公司已有投资（现有资产）的预期现金流量。 ●新增投资（增长型资产）所带来的价值。 ●与上述现金流量相关的风险。 ... -
2.1 现金流贴现估值
2.1 现金流贴现估值 在现金流贴现估值里，一项资产的价值是该项资产预期现金流的现值（用一个反映这些现金流风险的利率贴现这个现金流）。这一节主要解读这种方法的基础和如何评估其估值参数的初步细节。 2.1.1 现金流贴现估值的本质 我们购买大多数资产是因为我们预期它们在未来能为我们带来现金流。在现金流贴现估值中，我们始于一个简单的命题：资产的价值不在于某... -
4.5 应用倍数的四个基础步骤
4.5 应用倍数的四个基础步骤 倍数的运用很简单但也很容易被错用。有四个基本步骤，不仅可以据此善用倍数，并且可以凭其识别倍数的误用。第一步是要确保倍数与被比较公司之间的定义要统一，度量要一致。第二步是要意识到倍数的截面分布，不仅是被分析板块公司间的，还包括整个市场的。第三步就是分析这些倍数，而且除了要明白公司的那些基本要素对倍数有决定作用外，还要清楚这些基... -
5.3 实物期权案例
5.3 实物期权案例 如我们在本章前面提到的，植于投资的有三种期权：拓展投资期权、延迟投资期权和放弃投资期权。在这一节，除其对估值的潜在含义外，我们将研读每一种期权及其如何为投资增值。 5.3.1 延迟投资期权 典型的投资分析通常是建立在预期现金流和贴现率之上的。以这个基础计算的净现值是那个时期它的价值指标和可接受度指标。这个分析逻辑导出一个简单的规则... -
10.4 估值的亮点
10.4 估值的亮点 虽然成长型公司带来了一些棘手的评估问题，但我们可以设法避免这些问题，尽量减少内在的不一致性问题，为这些公司评估一个较为合理的价值。本节主要针对成长型公司的现金流贴现估值和相对估值，阐述我们需要遵循的步骤。 10.4.1 现金流贴现估值 现金流贴现估值的目标是获得现金流和贴现率的合理评估值。因而，下述各节阐述了在估值成长型公司时，应... -
12.4 估值的亮点
12.4 估值的亮点 如果估值衰落和困境公司的关键是处理负增长（和做一致性假设）与财务困境的话，那么我们需要找出更好的办法处理这两个问题。本节首先为分析衰落公司建立框架。然后，再详细梳理估值这些公司的细节。 12.4.1 应对衰落和困境公司的框架 我们将围绕着两个核心问题，建立我们对衰落公司的分析。第一个问题是，我们在公司经营中观察到的衰落是可逆的或是... -
第三章 农业时代
第三章 农业时代 农耕者是什么人？ 农耕者最重要的能量来源就是已经驯化的动植物。在第二章开头，我引用了凯瑟琳·潘特–布里克[1]对觅食者的定义，即“并未刻意改变所开发资源的基因库”的人，并因此“生活在小群体里……四海为家”；与之相反，农耕者刻意改变了所开发资源的基因库，生活在大型（往往非常大）的群体中，很少迁徙。觅食者的游群机动性高，规模很小，流离... -
第15节：第三章 忠诚比能力更重要(3)
第15节：第三章 忠诚比能力更重要(3) 莎士比亚说：忠诚你的所爱，你就会得到忠诚的爱。 凯撒大帝说：我忠诚于我的臣民，因为我的臣民对我忠诚。 忠诚是相互的。如果缺乏对别人的忠诚，就别指望得到别人对你的忠诚。 在任何一个公司里，如果你希望得到老板的赏识，得到升迁的机会，第一条法则就是你必须忠诚于他。无论你的能力多么优秀，无论你的智慧多么超群，没有忠诚...