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4.3 相对估值流行的原因和潜在的缺陷
4.3 相对估值流行的原因和潜在的缺陷 为什么相对估值被广泛使用？为什么经理和分析师在做估值时，大多采用倍数和类似方法，而不用现金流贴现估值？这一章将讨论为什么倍数法被广泛使用。 ●相对估值比现金流贴现估值用时少且资源占用少。现金流贴现估值比相对估值需要的信息要多得多。对于那些时间和信息资源有限的分析师们，相对估值为他们提供了更省时的替代方法。 ●易于... -
7.4 结论
7.4 结论 我们假设，投资者承担的股权风险（股权风险溢价）和违约风险（违约溢价）的价格，对我们评估单项资产具有重大影响。在太多的估值里，分析师要么依赖外部服务机构（标准普尔等）获取这些数字，要么使用一些不切实际的值（股权风险溢价小于0，债务成本小于无风险利率）。 本章列示了股权风险溢价和违约溢价的决定要素，同时强调两者会随时间变化。我们也探讨了三种潜在... -
9.1 经济体中的年幼公司
9.1 经济体中的年幼公司 一个耳熟能详的说法是，企业家是经济成长的动力，而另一个精彩的现实是，蓬勃的经济必有大量的年幼创新企业，都在拼劲浑身解数，设法博取市场的一席之地。本章首先关注这些年幼公司是倒在企业生命周期的何处，再看看它们在经济中扮演的角色。最后我们侧重了解这些年幼公司共享的特征。 9.1.1 年幼公司的生命周期视角 如果每家企业都起步于一个... -
9.3 估值的难点
9.3 估值的难点 面对估值年幼公司时的难点，分析师通常会寻找解决方法（至少表面看起来如此）。然而，许多这类解决方法正是估值差错的根源。本节关注年幼公司估值难点中最常见的问题，以及它们在风险投资估值中淋漓尽致的表现。 ●上限和下限，无细节。对于年幼公司，评估现金流和再投资的细节是很难的一件事。因此，许多年幼公司的估值都聚焦在利润表中的收入和利润（通常是股... -
10.2 估值问题
10.2 估值问题 成长型公司共享的特征——动态的财务数据、公募和私募股权的混杂、市值和经营数据的脱节、依赖股权融资以及短而不稳的经营记录，对内生性估值和相对估值都有影响。 10.2.1 内生性估值 如果公司的内生价值是源于其现金流及其风险特性，那么我们在估值成长型公司时，就会遭遇其所处生命周期的特有问题。本节会依据构成内生价值的关键成分——现有资产价... -
13.3 估值的亮点
13.3 估值的亮点 对于周期性公司和大宗商品类公司，利润的波动是一定的，但预测这些波动的周期动因是不可能的！那我们怎样才能对这些公司进行估值呢？本节将着力于对这些公司估值的波动性问题，给出一个有益的回应。 13.3.1 现金流贴现估值 第2章提到，一家公司现金流贴现估值取决于四个因子：来自现有资产的利润和现金流、近期这些现金流的增幅、有关公司何时进入... -
14.1 金融服务公司：全局图
14.1 金融服务公司：全局图 为个人或其他公司提供金融产品或服务的任何公司，都可被归类为金融服务公司。依据赚钱方式的不同，我们可以把金融服务公司分为四类。银行是通过存贷差赚钱，即利用向借款人收取的利息和向存款人支付的利息的差额赚钱。它们也从向其存款人和放款人提供的其他服务赚钱。保险公司以两种方式获得收入。一是通过它们从投保人那里获取的保险费。二是来自它们... -
15.3 估值的亮点
15.3 估值的亮点 为估值具有大量无形资产的公司，我们必须处理它们共有的两大问题。首先，我们必须整理一下财务报表，把经营性支出和资本性支出重新归类。不仅仅是为了获得一个更好的利润衡量指标（虽然这是一个附加的收获），更重要的是获得一个更清晰的意识：公司为了驱动未来的成长是怎样进行投资的。其次，我们需要更有效地处理股票期权——除了过去授予的以外，还有将来要授... -
18.2 关注市场，但不要让它们左右你的估值
18.2 关注市场，但不要让它们左右你的估值 我们受邀去估值的许多公司，已经上市交易，有了市场价格。这里不去评价市场及其效率等问题，但在市场如何为资产定价上，我们相信它还是内含着有价值的信息。事实上，无论是我们在第6章对无风险利率的评估，还是第7章对股权风险溢价的评估，其价值判断都是来自于金融市场——无风险利率是产生于国债的定价，股权风险溢价则是来自于股票...