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12.2 估值问题
12.2 估值问题 在估值衰落公司时，我们面临的问题都产生于它们的特征。我们对企业估值时所用的大多数技术（无论是内生性的或是相对性的），都是针对有正向增幅的健康公司创建的。在预期公司会随时间而萎缩或面临财务困境时，这些技术或方法有时会失效。 12.2.1 内生性估值 一家公司内生性价值是其生命周期内预期现金流的现值。虽然适用衰落公司的原则不会改变，但一... -
13.2 估值的难点
13.2 估值的难点 对于周期性和大宗商品类公司而言，其利润因为宏观因素（而非公司具体问题）产生的波动，使得即便对板块中最成熟的最大公司进行估值，也是很困难的一件事。在很多情况下，估值的差错会产生于下述两方面：分析师选择性地忽略经济或大宗商品价格周期问题，或他们过于专注这个问题。 13.2.1 固定基准年 在估值公司时，我们倾向于把一个大的权重置于当期... -
14.3 估值的难点
14.3 估值的难点 使金融服务公司别具特色的要素包括：按市价定值的资产、为未来亏损计提拨备后的利润以及我们在定义负债和再投资上遭遇的困难。这些都对这些公司的估值产生影响。本节重点看看在估值金融服务公司时的一些常见的陷阱。 14.3.1 负债 在这本书的多数篇幅里，我们一直是采取标准的做法，预测税款和再投资后但负债偿付前的现金流，再以一个综合的资本成本... -
16.3 估值的亮点
16.3 估值的亮点 对新兴市场公司的估值，不是一件容易的事。但是，如果我们能够遵循一些常识性的规则，那么我们既能减少估值犯错的可能性，也能增强最终价值评估的透明度。我们首先看看用于现金流贴现估值的一些技法。随后，我们会认真阐述用倍数法和比较法估值新兴市场公司的一些技能。 16.3.1 现金流贴现估值 无论是对发达市场的公司还是新兴市场的公司来说，现金... -
17.3 估值的难点
17.3 估值的难点 鉴于这些估值问题，分析师在评估那些多元化跨国公司价值时，已经采取一系列应对办法。有些办法是可以接受的妥协性办法（由于缺失信息之故），其他的则会适得其反。本节将聚焦后者。 17.3.1 现金流贴现估值 在对业务多元化和经营区域多地化公司进行估值时，我们面临两个挑战。一个是不同业务具有不同的风险、现金流及其增长特征。另一个是如何分析和... -
第19节：第四章 没有任何借口(3)
第19节：第四章 没有任何借口(3) 4.我从没受过适当的培训来干这项工作。 这其实是为自己的能力或经验不足而造成的失误寻找借口，这样做显然是非常不明智的。借口只能让人逃避一时，却不可能让人如意一世。没有谁天生就能力非凡，正确的态度是正视现实，以一种积极的心态去努力学习、不断进取。 5.我们从没想过赶上竞争对手，在许多方面人家都超出我们一大截。 当人... -
第20节：第四章 没有任何借口(4)
第20节：第四章 没有任何借口(4) 有一句老话说得好："我一直在为自己的破鞋子懊恼，直到我遇见一位没有脚的人。"庆幸自己的健康远比抱怨哪里不舒服要好得多。为自己拥有的健康感谢，能有效地预防各种病痛与疾病。我经常提醒自己：累坏自己总比放着朽坏要好。生命是要我们来享受的，如果浪费光阴去担忧自己的健康而真的想出病来，那才是真正的不幸。 "我不够聪明"的借口也... -
毛泽东出兵山西 第一章（8）
毛泽东出兵山西 第一章（8） 南京，深秋。 秋风不时吹动发黄的硕大的梧桐树叶，在地面上发出“哗哗”的响声。 当年孙中山大总统府内，阳光下，长廊深深，松柏森森，花木繁盛。 蒋介石一身戎装，踌躇满志，坐在他的二楼办公室里正翻看着作战厅的敌情报告。毛泽东、周恩来和他们疲惫不堪的几万红军从南方万里迢迢窜到北方，湘江一战大伤元气，重武器都丢失了，只有一些破旧的... -
3.5 结论
3.5 结论 为风险性资产或投资，评估调整过风险的价值，好像是在做无用功。别忘了，价值是我们假设风险在未来会如何展示的函数。享有风险评估的概率方法，我们不仅能评估预期价值，还能够了解价值各种可能结果的范围——既包括好的，也包括坏的。 ●在最极端的情景分析里，你可以探究最佳情景和最差情景下的价值，用预期价值对它们进行比较。在更常见的情景分析里，你可以评估一... -
5.5 结论
5.5 结论 相比聚焦于风险负面的方法——调整过风险的价值、模拟法和决策树，实物期权法对不确定性带来了乐观的看法。在承认不确定性会造成损失的同时，实物期权法认为不确定性也蕴涵着潜在的收益，而不断更新的信息对内植于投资的风险，既能发掘和增强其正面效果，也能减少其负面效果。实质上，你会认为传统的风险调整方法未能体现这种灵活性，应该在调整过风险的价值上加一个期权...