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练习题 3.1 在什么情况下采用以下对冲：（a）空头对冲，（b）多头对冲。 3.2 采用期货合约对冲会产生基差风险，这句话的含义是什么？ 3.3 什么是完美对冲？一个完美对冲的后果一定比不完美对冲好吗？解释你的答案。 3.4 在什么情况下使得对冲组合方差为最小的对冲是不做任何对冲？ 3.5 列举3种资金部经理选择不对冲公司风险敞口的理由。 3.... -
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4.8 久期 顾名思义，债券的久期（duration）是指投资者收到所有现金流所要等待的平均时间。一个n年期零息债券的久期为n年，而一个n年带券息（coupon-bearing）债券的久期小于n年，这是因为持有人在n年之前就已经收到一些现金付款。 假定债券在ti时刻给持有人提供的现金流为ci（1≤i≤n）。债券价格B与收益率y（连续复利）之间的关系式为... -
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5.2 卖空交易 本章所讨论的套利策略有时会涉及卖空（short selling）。这种交易是指卖出你并不拥有的资产。对有些投资资产是可以卖空的，但并不是所有投资资产都可以卖空。我们用卖空股票来说明如何进行这种交易。 假设某投资者想通过经纪人来卖空500股公司X的股票，经纪人往往是通过借入其他客户的股票，并将股票在市场上卖出来执行投资者的指令。只要经纪... -
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8.3 问题出在哪里 “非理性繁荣”是美联储前主席格林斯潘用来描述20世纪90年代牛市投资人的行为。这也适用于描述信用危机之前的年头。按揭贷款发行人、住房按揭ABS和ABS CDO的投资人以及那些出售份额保护的公司都认为好时光会永远持续下去，他们认为美国的房价将会持续上升，在一两个地区房价也许会下跌，但是如图8-4所示大幅度下跌的可能性是大多数人没有预料... -
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15.3 收益率期望 投资者从一个股票中所寻求的收益率期望μ与股票的风险有关：风险越大，收益率期望也会越高。它还依赖于经济中的利率：当利率越高时，投资人对股票所要求的收益率期望也会越高。庆幸的是，我们不需要关心决定μ的任何细节。事实上，当利用标的股票价格来表示期权价格时，期权价格与μ毫不相干。尽管如此，股票收益率期望的一个性质常常引起混淆，因此我们特别解... -
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15.4 波动率 股票的波动率σ用于度量股票所提供收益的不确定性。股票的波动率通常介于15%与60%之间。 由式（15-7）可知股票价格的波动率可以被定义成按连续复利时股票在1年内所提供收益率的标准差。 当Δt很小时，式（15-1）表明σ2Δt近似地等于在Δt时间内股票价格变化百分比的方差。这说明近似地等于在Δt时间内股票价格变化百分比的标准差。例如... -
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29.1 债券期权 债券期权（bond option）是指在将来某确定时刻以某一确定价格买入或卖出某个债券的权利。除了在场外市场进行交易外，债券期权常常隐含在一些债券内，其作用是在债券发行时达到吸引发行者或投资者的目的。 29.1.1 内含债券期权 具有内含期权债券的一个例子是可赎回债券（callable bond），这种债券含有允许发行债券的公司在... -
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作业题 30.10 考虑一个2年后支付S美元的产品，这里S代表日经指数值，指数的当前值为20000，日元/美元汇率为100（1美元所兑换的日元数量）。汇率与指数的相关系数为0.3，指数的股息收益率为每年1%。日经指数的波动率为20%，日元/美元汇率的波动率为12%。美国和日本的无风险利率（假定为常数）分别为4%和2%。 （a）该产品的价值为多少？ （... -
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庞氏骗局，不得不提的痛 几年前，我在上海休假，在商场被人塞了一张P2P（点对点）公司的传单。那个时候P2P刚兴起，我也是第一次听说这种模式，很好奇，就打电话咨询了一下。 接电话的销售员非常热情诚恳地告诉我说：“我们公司信誉卓著，在央视等多家媒体有广告和赞助。创始人是某银行的资深风险控制专家，特别重视风险管理，还有一大堆荣誉头衔。我们自创始以来，客人从来...