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第23章 估计波动率和相关系数 在本章中我们将解释如何从历史数据来估计当前和未来的波动率及相关系数。这一章的内容与利用模型构建法计算风险价值度以及对衍生产品定价有密切关系：在计算风险价值度时，我们对当前波动率和相关系数最感兴趣，这是因为我们要对交易组合在一个较短时间内的价值变化进行估计；在对衍生产品定价时，我们往往需要对衍生产品整个期限内的波动率和相关系... -
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23.3 GARCH（1，1）模型 我们现在讨论由Bollerslev在1986年提出的GARCH（1，1）模型。[1] GARCH（1，1）模型与EWMA模型的区别与式（23-4）和式（23-5）的区别类似。在GARCH（1，1）中，是由长期平均方差VL，un-1和σn-1计算得出的。GARCH（1，1）表达式为 其中γ为对应于VL的权重，α为对... -
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24.8 违约相关性 违约相关性（default correlation）是用来描述两家公司同时违约的倾向。违约相关性的存在有许多原因：处于同一行业或位于同一地域的公司往往会受同样的外界因素影响，因此这些公司可能会同时遭遇财政困难。经济状况一般会造成在某些年份内的平均违约率高于其他年份。一家公司的违约可能会引起另一家公司的违约（信用蔓延效应，credit... -
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第25章 信用衍生产品 自从20世纪90年代末以来，信用衍生产品是衍生产品市场中一项重要的发展。在2000年，信用衍生产品合约的总面值仅为8000亿美元，而到2009年12月，总面值已增至32万亿美元。信用衍生产品是指收益与一个（或多个）公司或国家的信用有关的合约。在本章里我们将解释信用衍生产品的运作和定价方式。 信用衍生产品能够使公司对信用风险就像对... -
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28.2 多个状态变量 假设有n个变量θ1，θ2，…，θn，它们服从以下形式的随机过程：对i=1，…，n， 其中dzi为维纳过程，参数mi和si分别表示增长率的期望与波动率，它们可以依赖于θi和时间。第14章附录中的式（14A-10）为我们提供了一个可以用于多个变量的伊藤引理。这个结果表示，一个只依赖于θi的证券价格f具有个n随机部分，并且可以表示... -
A股大盘分析
2007年4月29日 A股大盘分析 周末。我刚吃完饭，我妈就把我叫到电脑旁，屏幕上显示的是A股上证指数的日线图，旁边摆着我的日记。 我妈有点兴奋地说，“我看20日均线在A股上很好用啊！” “是吗？为什么？” “你看，我是2006年11月21号进入股市，我进进出出，踏空了好多行情。但是，如果我在K线上穿20日均线的时候买进，不跌破2... -
A股大跌
2007年6月4日 A股大跌 起床已是下午4点。看到上证指数大跌了8.26％，两市近千只股票跌停，我赶紧给我妈打电话：“今天跌得够惨的，您没冲进去抄底吧？” “差一点，不过，最后还是忍住了。“5·30”之后，有几百只股票已经连续四个跌停了，看着既让人感到后怕，又让人有抄底的冲动。”我妈说。 “那您最后怎么还是没抄底呢？”我问。 “... -
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3.5 非常大和非常小 还记得第 1 章中将两个非常大的数相乘吗？我们得到的答案也是一个非常大的数。 有时 Python 会用一种稍微不同的方式显示非常大的数。可以在交互模式中试试看： >>> print 9938712345656.34 * 4823459023067.4564.79389717413e+025>>> （具体键入什么数并不重要—... -
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作业题 23.17 假定黄金价格在昨天收盘时为600美元，估计的波动率为每天1.3%，今天黄金的收盘价为596美元。采用以下模型来更新波动率 （a）采用EWMA模型，其中λ=0.94。 （b）采用GARCH（1，1）模型，其中参数选择为ω=0.000002，α=0.04和β=0.94。 23.18 假定在作业题23.17中，昨天交易结束时的银价为1... -
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25.4 固定券息的使用 CDS和CDS指数交易的具体运作方式比以上的描述要更复杂一些。对于每个标的以及每个期限，都要指定券息和回收率。由指数溢价的报价，通过以下程序来计算价格： （1）每年付款4次，期末付款。 （2）从溢价的报价隐含出一个违约率。计算过程与25.2节中相似，通过迭代可以求出与溢价报价相匹配的违约率。 （3）计算CDS付款的“久期”...