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11.4 估值的亮点
11.4 估值的亮点 在面对与估值相关的评估争议和成熟公司估值中的难点时，我们必须能够处置好这类公司的两大事宜，已达到正确估值的目的。首先，如何对成熟公司的增长率进行最佳的评估，特别是当这种增长是来自于并购时。其次，如何评估一家成熟公司管理的改变对其价值的影响。像我们早先提到的，已经在现有管理层之下煎熬了很长时间的成熟公司，其经营和融资的低效性是相当可观的... -
12.3 估值的难点
12.3 估值的难点 在估值处在衰落和困境中的公司时，分析师发现在面对健康公司显得丰富的工具和方法，此时都不灵了。当历史上财务健康的行业陷入困境时，这个问题变得更加严重，因为分析师迟迟不愿放弃旧有的条条框框。本节考虑估值衰落和困境公司所产生的问题。 12.3.1 随性的乐观主义 在本章的开头，我们就认为在估值衰落公司时，分析师面临的最大问题之一是，他们... -
12.4 估值的亮点
12.4 估值的亮点 如果估值衰落和困境公司的关键是处理负增长（和做一致性假设）与财务困境的话，那么我们需要找出更好的办法处理这两个问题。本节首先为分析衰落公司建立框架。然后，再详细梳理估值这些公司的细节。 12.4.1 应对衰落和困境公司的框架 我们将围绕着两个核心问题，建立我们对衰落公司的分析。第一个问题是，我们在公司经营中观察到的衰落是可逆的或是... -
毛泽东出兵山西 第一章（11）
毛泽东出兵山西 第一章（11） 张闻天给毛泽东来信突然主张红军向北发展 在瓦窑堡的张闻天与在前线指挥作战的毛泽东电讯联系频繁。 打完直罗镇这一战役后，毛泽东指示方面军全部集中在鄜县羊泉镇以北地区进行10天的整训，补充新兵，消化俘虏，准备粮食，解决换装问题。 他致电张闻天，部队计划休息10天后，拟包围宜川、洛川两城，调动可能来援助之敌而消灭之，延安敌逃... -
毛泽东出兵山西 第一章（15）
毛泽东出兵山西 第一章（15） 林育英表示这是他义不容辞的任务，他要尽心竭力帮助中央解决张国焘闹分裂的问题，要劝说张国焘迅速北上抗日，使四方面军回到军委的统一领导之下。 林育英还告诉毛泽东，共产国际想在物资方面帮助中国共产党，准备把援助物资运到内蒙的边境。 毛泽东听林育英这么一说，敏捷地跳下炕来弯着腰看军事地图。他在地图上看了一阵，对一个叫定远营（阿拉... -
毛泽东出兵山西 第二章（2）
毛泽东出兵山西 第二章（2） 接到林彪的信，毛泽东意识到年轻的将领林彪的思想出了偏差。12月21日，毛泽东与张闻天通过彭德怀转告林彪，批评了林彪到陕南打游击的思想。电报说中央认为有与林彪当面说明之必要，现在前方军事不紧，因此望林彪来中央一行，并在中央住一时期，这对林彪是有好处的。目前在日寇进占华北的形势下，陕南的游击战争不能把它提到比陕北等处的游击战争还更... -
毛泽东出兵山西 第三章（10）
毛泽东出兵山西 第三章（10） 毛泽东为了与徐海东、程子华讨论行动计划，3月11日在风雪中骑马来到西歧沟北面三里的新庄村，然后又返回到了大麦郊山村。毛泽东得悉我军击溃了杨效欧66师、李服膺68师、李生达72师，欣喜异常。 两个阶段的作战证明了中央的决策是正确的，红军是强大的，阎百川的部队是可以打败的。 黄河东侧吕梁山区的军事形势正在发生有利于红军的变化... -
毛泽东出兵山西 第三章（15）
毛泽东出兵山西 第三章（15） 在吕梁山区的民居中，毛泽东与张闻天、彭德怀正在商谈各兵团扩大红军的问题。十月革命节前，全军要扩大红军36000人，前方30000人，争取超过。4个月内完成3个军9个师27个团的编制，每团750人。地方红军3个月内完成4个军。 4月1日，毛泽东向政治局郑重地提出了红军向华北发展问题。 他提出党要从战略上考虑经营山西的问题，... -
13.2 估值的难点
13.2 估值的难点 对于周期性和大宗商品类公司而言，其利润因为宏观因素（而非公司具体问题）产生的波动，使得即便对板块中最成熟的最大公司进行估值，也是很困难的一件事。在很多情况下，估值的差错会产生于下述两方面：分析师选择性地忽略经济或大宗商品价格周期问题，或他们过于专注这个问题。 13.2.1 固定基准年 在估值公司时，我们倾向于把一个大的权重置于当期...