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16.2 估值难点
16.2 估值难点 与估值发达市场的公司相比，需要估值新兴市场公司的分析师会遭遇到更多的挑战。有些分析师也琢磨出了一些应对手段，使其工作轻松了不少，但随着时间推移，这些方法会导致公司间估值的严重差错。本节主要阐述在估值这些公司时，分析师在遇到的不确定性问题时所做出的不良反应。 16.2.1 货币错配 在评估贴现率时，若用本币评估无风险利率和其他利率指标... -
16.3 估值的亮点
16.3 估值的亮点 对新兴市场公司的估值，不是一件容易的事。但是，如果我们能够遵循一些常识性的规则，那么我们既能减少估值犯错的可能性，也能增强最终价值评估的透明度。我们首先看看用于现金流贴现估值的一些技法。随后，我们会认真阐述用倍数法和比较法估值新兴市场公司的一些技能。 16.3.1 现金流贴现估值 无论是对发达市场的公司还是新兴市场的公司来说，现金... -
16.4 结论
16.4 结论 随着公司和投资人的全球化，我们估值的企业越来越多地出现在新兴市场。在估值这些企业时，我们面临四个问题：工作货币是当地货币，币值不稳定并且很难评估这种货币的无风险利率；国家风险的重复计算；缺乏估值所需的关键信息；不良的公司治理。在许多新兴市场公司的估值案例中，我们看到的要么是回避这些问题（无视会计准则的差异和公司治理的问题），要么是采用一些简... -
17.3 估值的难点
17.3 估值的难点 鉴于这些估值问题，分析师在评估那些多元化跨国公司价值时，已经采取一系列应对办法。有些办法是可以接受的妥协性办法（由于缺失信息之故），其他的则会适得其反。本节将聚焦后者。 17.3.1 现金流贴现估值 在对业务多元化和经营区域多地化公司进行估值时，我们面临两个挑战。一个是不同业务具有不同的风险、现金流及其增长特征。另一个是如何分析和... -
17.4 估值的亮点
17.4 估值的亮点 在估值亮点的照耀下，我们能透过信息局限的藩篱，越过那些大公司复杂的结构障碍，尽我们所能做出最好的价值评估。 17.4.1 贴现现金流估值 为对业务多元和区域多元的公司进行估值，我们要坚持遵循评估现金流和贴现率的标准框架，同时，我们会一路完善如何获取相关数据的方法。 第一步：决定是否用加总数字或是非加总数字 整个过程的第一步也许... -
17.5 结论
17.5 结论 对触角跨越众多业务领域且遍布全球各地的公司进行估值，是一件很难的事情，因为来自各个业务或地区的现金流、风险和增长的特征差异较大。本章我们介绍了对这些基本要素进行估值的两种方法。第一个方法是把公司作为一个整体进行估值，采用风险参数的加权平均数来评估贴现率，然后，我们用这个贴现率来贴现公司的整体现金流。这里隐藏的风险是这个用于加权的权重，会随着... -
第五章 人类的演变：生物、文化与未来
第五章 人类的演变：生物、文化与未来 红皇后效应 在第二章到第四章，我试图讲述自最后一次冰河期最寒冷的时间点以来，横跨两万年的人类价值观的故事。我提出，现代人类的价值观初现于大约10万（±5万年）年前，是由体大而敏锐的人脑的生物进化所引发的，而一旦我们拥有了体大而敏锐的人脑，文化演变也就顺理成章了。正因为文化的演变，人类的价值观在近两万年迅速变异，... -
价值观缘何而来？
价值观缘何而来？ 何怀宏 美国斯坦福大学教授莫里斯的新书《人类的演变：采集者、农夫与大工业时代》，是以他2012年末在普林斯顿大学人类价值观研究中心的坦纳讲座的演讲，以及4位评论人的评论和他的回应为基础结集而成的。此书所围绕的是莫里斯提出的一个中心观点，即他认为在人类过去两万年的历史中，人类的价值观经历了三个大致交替出现的体系。与每一种价值观相关联的是一... -
第一章 每个时代的观念都是得其所需
第一章 每个时代的观念都是得其所需 乔治先生的故事 1982年，我去希腊进行平生第一次考古发掘。我为此激动不已：虽然我在英国有过不少发掘经验，但这一次是全新的体验。我驾驶着老旧的路虎从伯明翰一路开到塞萨洛尼基（Thessaloniki），在那里转乘一辆更加老旧的公交车前往阿西罗斯（Assiros），我们的工作地点就在那个农庄（图1.1）。在那里，项... -
第三章 农业时代
第三章 农业时代 农耕者是什么人？ 农耕者最重要的能量来源就是已经驯化的动植物。在第二章开头，我引用了凯瑟琳·潘特–布里克[1]对觅食者的定义，即“并未刻意改变所开发资源的基因库”的人，并因此“生活在小群体里……四海为家”；与之相反，农耕者刻意改变了所开发资源的基因库，生活在大型（往往非常大）的群体中，很少迁徙。觅食者的游群机动性高，规模很小，流离...