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19.11 情景分析 除了观察诸如Delta、Gamma和Vega等风险度量之外，期权交易员也常常做情景分析（scenario analysis）。这种分析包括计算在某一指定时间内不同情景下交易组合的盈亏，分析中时间长度的选择通常与产品的流通性有关，分析中所采用的情景可由管理人员选定，也可由模型来产生。 考虑如下情况。一家银行持有一个汇率期权组合，交易... -
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20.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的 在本节里将说明当欧式看涨期权和欧式看跌期权具有同样执行价格和期限时，它们的隐含波动率是一样的。这说明了欧式看涨期权对应于一个期限的波动率微笑和欧式看跌期权对应于这个期限的波动率微笑是一样的。这个结论会给我们带来方便：它说明当讨论波动率微笑时，我们没有必要去明确指明期权是看涨还是看跌。 在前面几章里... -
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第11章 股票期权的性质 在这一章里，我们将讨论影响股票期权价格的因素。我们采用一些不同形式的套利方式来探讨欧式期权价格、美式期权价格以及标的资产价格之间的关系式，其中最重要的关系式为欧式看涨期权和看跌期权价格之间的看跌-看涨平价关系式（put-call parity），该式给出了欧式看涨期权、欧式看跌期权以及标的资产价格之间的关系。 本章将讨论是否应... -
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小结 影响股票期权价值的因素有6种：股票的当前价格、执行价格、期限、股票价格波动率、无风险利率以及在期权期限内所预期的股息。当股票的当前价格、期限、波动率以及无风险利率增长时，看涨期权的价值也会增加；当执行价格与预期股息增长时，看涨期权价值会减小。当执行价格、期限、波动率和预期股息增加时，看跌期权价值一般也会增加；当股票的当前价格与无风险利率增加时，看跌... -
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13.9 增加二叉树的步数 到目前为止我们所列举的二叉树简单得不切实际。显而易见，如果假定在期权期限内价格变化由一步或两步二叉树来表达，那么由此得出的期权价格将会只是一个非常粗略的近似。 在实际应用二叉树时，期权的期限通常会被分割为30个或更多的时间步。在每一个时间步里，股票价格的变动由一个一步二叉树来表达。在30个时间步中，总共有31个终端股票价格，... -
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17.3 支付已知股息率的股票期权 在这一节里我们会建立一个简单规则，利用这一规则我们可以将无股息股票上欧式期权公式的结果推广到支付已知股息率的股票期权，然后我们将说明如何利用这些结果来推导关于股指与货币期权的定价公式。 股息会使得股票价格在除息日的价格下跌幅度等于股息量。股息收益率q会使得股票价格增长幅度比无股息的同样股票价格增长幅度减少q。如果支付... -
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17.6 美式期权 如第13章中所述，二叉树可以用来对美式股指和货币期权定价。与无股息股票的情形相同，我们将决定价格上涨幅度的参数u取为，其中σ为波动率，Δt为时间步长，决定价格下跌幅度的参数。对于无股息股票，价格上涨所对应的概率为 其中a=erΔt。对于股指和货币期权，计算p的公式不变，但是要将a的定义做些变化。对于股指期权 其中q为股息收... -
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19.9 Rho 期权交易组合的Rho为交易组合价值变化与利率变化的比率 这一变量用于衡量当其他变量保持不变时，交易组合价值对于利率变化的敏感性。对于一个无股息股票上的欧式看涨期权，Rho由以下公式给出 其中d2由式（15-20）定义。对于欧式看跌期权 例19-7 如例19-1一样，考虑一个对于无股息股票上的看涨期权，其中股票价格为4... -
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11.7 股息对于期权的影响 到目前为止，本章里的结论都是建立在假设标的股票不付任何股息的前提下得到的。在这一节里我们考虑股息对于期权的影响。我们假设在期权期限内股息的支付时间与数量都是已知的。因为大多数在交易所交易期权的期限都不超过1年，所以在大多数情况下这个假设并不是太不合理。我们用D来表示期权期限内股息的贴现值。在计算D时，我们假定股息是在除息日付...