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19.11 情景分析 除了观察诸如Delta、Gamma和Vega等风险度量之外，期权交易员也常常做情景分析（scenario analysis）。这种分析包括计算在某一指定时间内不同情景下交易组合的盈亏，分析中时间长度的选择通常与产品的流通性有关，分析中所采用的情景可由管理人员选定，也可由模型来产生。 考虑如下情况。一家银行持有一个汇率期权组合，交易... -
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20.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的 在本节里将说明当欧式看涨期权和欧式看跌期权具有同样执行价格和期限时，它们的隐含波动率是一样的。这说明了欧式看涨期权对应于一个期限的波动率微笑和欧式看跌期权对应于这个期限的波动率微笑是一样的。这个结论会给我们带来方便：它说明当讨论波动率微笑时，我们没有必要去明确指明期权是看涨还是看跌。 在前面几章里... -
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27.8 蒙特卡罗模拟与美式期权 蒙特卡罗模拟法很适合用于对依赖路径期权或与多变量有关的期权定价。树形结构和有限差分法可用于美式期权的定价。如果期权既是美式期权，又依赖路径时会如何？如果一个美式期权与几个随机变量有关将如何处理？在27.5节中，我们讨论了如何改进二叉树算法来考虑与路径有关的若干情形。一些研究人员尝试不同的算法以便将蒙特卡罗法用于美式期权的... -
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29.4 OIS贴现 在本章到目前为止的公式中，我们假设LIBOR不仅被用来计算现金流，而且也用来当成无风险利率进行贴现。当按OIS贴现时，可以按9.3节里所述的方式确定远期LIBOR利率，这时介于tk和tk+1之间的远期LIBOR利率等于Ek（Rk），其中Rk为在这个区间上所实现的LIBOR利率，Ek代表关于在tk+1到期的无风险（OIS）零息债券为远... -
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练习题 31.1 均衡模型与无套利模型的区别是什么？ 31.2 假设当前的短期利率为4%，其标准差为每年1%。当短期利率增长到8%时，在下列模型中，它的标准差会有什么变化？（a）Vasicek模型；（b）Rendleman和Bartter模型；（c）Cox，Ingresoll和Ross模型。 31.3 如果股票价格具有均值回归性，或有轨迹依赖性，那么... -
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第12章 期权交易策略 在第10章中我们讨论过由单个期权所产生的盈利模式。在这一章里，我们将讨论当期权与其他资产相结合时能够产生什么样的盈利模式，特别是由以下头寸构成的组合：（a）期权与零息债券，（b）期权与标的资产，以及（c）同一标的资产上的两个或更多个期权。 人们很自然地会问以下问题：为什么交易员要构造这里讨论的不同盈利形式？对于这个问题的答案是：... -
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12.5 具有其他收益形式的组合 在本章里，我们展示了期权所生成的盈利与期权标的股票价格之间几种有趣的关系。如果对到期日T，任何执行价格的欧式期权均可以交易，那么从理论上讲，在时间T，我们可以取得任何形式的收益。说明这一点最简单的方式会涉及蝶式差价：蝶式差价可以通过买入具有执行价格K1与K3的期权同时卖出两个执行价格为K2的期权来实现，其中K1<K2<K... -
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13.3 两步二叉树 我们可以将以上的分析推广到图13-3所示的两步二叉树情形。这时股票起始价格为20美元，在树中的任意一步之间，股票价格或上涨10%或下跌10%。假定树中每一步的步长为3个月，无风险利率为12%。像前面一样，我们所考虑期权的期限为6个月，执行价格为21美元。 这里分析的目的是计算在起始点时的期权价格。我们可以重复利用上一节里的定价原理... -
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13.4 看跌期权例子 本章所描述的方法既可以用于对看涨期权定价也可以用于对看跌期权定价。考虑一个两年期执行价格为52美元的欧式看跌期权，股票的当前价格为50美元。我们假定股票价格服从步长为1年的两步二叉树。在二叉树的每一步上，股票价格或者上涨20%，或者下跌20%，我们假定无风险利率为5%。 二叉树如图13-7所示，这里u=1.2，d=0.8，Δt=... -
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13.6 Delta 我们现在引进Delta，这个变量（有时称为希腊值）在期权定价以及对冲过程中是个很重要的参数。 一个股票期权的Delta（Δ）为期权价格变化同标的股票价格变化之间的比率，它是当我们卖出一份期权时，为了构造无风险组合而需要持有的标的股票数量。这一数量与本章前面所引入的Δ相同。构造无风险投资组合有时也被称为Delta对冲（delta h...