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第23章 估计波动率和相关系数 在本章中我们将解释如何从历史数据来估计当前和未来的波动率及相关系数。这一章的内容与利用模型构建法计算风险价值度以及对衍生产品定价有密切关系：在计算风险价值度时，我们对当前波动率和相关系数最感兴趣，这是因为我们要对交易组合在一个较短时间内的价值变化进行估计；在对衍生产品定价时，我们往往需要对衍生产品整个期限内的波动率和相关系... -
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第24章 信用风险 到目前为止，在本书中考虑的大部分衍生产品所涉及的都是市场风险。在这一章里我们将讨论金融机构面临的另一类重要风险：信用风险。许多金融机构都花了大量的时间和精力来度量和管理信用风险，监管部门多年来一直要求银行设定的资本金应当反映所承受的信用风险，这一资本金是在业界事例21-1里所示的市场资本金之上的附加量。 信用风险来源于贷款的借贷方与... -
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作业题 24.24 假定一个3年期企业债券的券息为每年7%，券息每半年支付一次，债券的收益率为5%（每年复利两次），对应于所有期限的无风险债券收益率均为每年4%（每年复利两次）。假定违约事件每6个月可能发生一次（刚好在券息付出日之前），假定回收率为45%。估计在3年内的违约率（假设是常数）。 24.25 某公司有1年期与2年期的债券尚未平仓。两种债券的... -
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第25章 信用衍生产品 自从20世纪90年代末以来，信用衍生产品是衍生产品市场中一项重要的发展。在2000年，信用衍生产品合约的总面值仅为8000亿美元，而到2009年12月，总面值已增至32万亿美元。信用衍生产品是指收益与一个（或多个）公司或国家的信用有关的合约。在本章里我们将解释信用衍生产品的运作和定价方式。 信用衍生产品能够使公司对信用风险就像对... -
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25.3 信用指数 在信用衍生产品市场上，参与者已经构造了一些用于跟踪CDS溢价变化的信用指数。在2004年，不同的指数构造者达成了共识，从而使一些指数相互合并。指数提供者使用的两种最重要的标准交易组合如下。 （1）CDX NA IG：由北美125家投资级公司组成的组合。 （2）iTraxx欧洲：由欧洲125家投资级公司组成的组合。 这些交易组合在... -
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第31章 利率衍生产品：短期利率模型 到目前为止，在我们给出的利率衍生产品定价模型中都假定某个利率或债券价格以及其他变量在将来某个时刻的概率分布为对数正态。这些模型被广泛地用在了对诸如上限、欧式债券期权以及欧式互换期权这样产品的定价中。但是，这些模型的局限性是不能对利率如何随时间变化来提供描述。因此，这些模型不能用来对美式利率期权或结构型债券等产品定价。... -
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小结 在金融领域使用的传统期限结构模型是所谓的均衡模型，这类模型对理解经济变量之间的关系很有用处，但其缺点是初始期限结构是模型的输出而非输入。当对衍生产品定价时，重要的一点是保证模型与市场所观察到的初始期限结构一致。无套利模型的设计正是为了满足这一性质，这类模型将初始期限结构取为已知，并定义了它的演变方式。 本章描述了几种单因子的无套利短期利率模型，这... -
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34.3 能源产品 能源产品是最重要也是交易最活跃的商品之一。在场外市场和交易所里都有许多种类的能源衍生产品交易。在这里将我们考虑原油、天然气和电能。对于这些产品，有种种理由可以支持其价格服从均值回归过程的假设。当一种资源的价格上涨时，其消费量很可能会下降，产量相对过大，从而对价格产生下跌的压力。当一种资源的价格下跌时，其消费量很可能会上升，同时增加生产... -
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34.6 保险衍生产品 当衍生产品合约用于对冲目的时，它们有许多与保险合约相同的特征。两种合约的设计都是为了对不利事件提供保护，因此许多保险公司都有附属部门进行衍生品交易，而且保险公司的许多业务与投资银行非常相似。 在对冲像飓风和地震这样的灾难性（CAT）风险敞口时，保险业传统的做法是进行所谓的再保险（reinsuarance）。再保险合约有多种形式。... -
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第36章 重大金融损失与借鉴 自20世纪80年代中期开始，衍生品市场出现了若干起引人注目的重大损失，其中最大的损失来自于有关美国住房按揭产品的交易，这在第8章已经有所讨论。在业界事例36-1中，我们列举了其中一些金融机构的损失；在业界事例36-2中，我们列举了其中一些非金融机构的损失。这些事件有一个显著特点，那就是由某一个雇员造成重大损失所出现的次数较为...