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小结 互换已经成为品种繁多的金融产品。许多产品的价格可以由这样来计算：（a）假设LIBOR（或其他浮动参考利率）将会等于它的远期值，（b）将所得现金流加以贴现。这包括标准利率互换、大多数的货币互换、本金按预先约定方式变化的互换、双方具有不同支付日期的互换以及复合互换，等等。 在对互换产品定价时，对某些互换我们需要调整远期利率。这些调整叫做曲率、时间或Q... -
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作业题 35.7 假设小麦的即期价格、6月期期货价格和12月期期货价格分别是每蒲式耳250美分、260美分和270美分。假设小麦价格服从式（35-4）中的过程，其中a=0.05，σ=0.15。在风险中性世界里对小麦价格构造一个2步树。 一个农场主的项目需要现在支出1万美元，而且在6个月后再支出9万美元。这个项目将会增收的小麦产量为每年4万蒲式耳，则项目... -
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小结 保本债券可以通过零息债券与欧式看涨期权生成。这些产品对某些投资人很有吸引力：因为不管期权标的股票的表现如何，产品的发行者会保证投资人的本金。 一些普通交易策略包括单个期权产品与标的股票。例如，卖出一个备保看涨期权包括购买股票与卖出这一股票上的看涨期权；保护看跌期权包括买入一个股票并同时买入这一股票上的看跌期权。前者类似卖出一个看跌期权；后者类似于... -
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作业题 12.20 某交易员通过卖出6个月期限执行价格为25美元的看跌期权，同时买入6个月期限执行价格为29美元的看跌期权来产生熊市差价，卖出期权的价格为2.15美元，买入期权的价格为4.75美元，交易员最初的投资为多少？当股票为以下价格时，此熊市差价的最终的回报为多少？（不考虑最初投资）（a）23美元，（b）28美元，（c）33美元。 12.21 某... -
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18.7 期货价格在风险中性世界的漂移率 我们可以利用一种更广义的结果来将17.3节中的分析用到期货期权上。这一结果是：在风险中性世界里，期货价格的变化等价于支付股息收益率为国内无风险利率r的股票。 期货二叉树上关于p的方程与股票二叉树上当q=r时的概率方程一致（比较式（18-6）与式（17-15）和式（17-16）），从这一现象中我们可以得出一些线索... -
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18.9 美式期货期权与美式即期期权 在实际中，市场交易的期货期权通常为美式期权。假定无风险利率r为正，美式期货期权总是有被提前行使的可能性，因此，美式期货期权价格总是会高于相应的欧式期货期权的价格。 在当期权与期货具有相同期限时，美式期货期权的价格并不一定等于美式即期期权的价格。[1] 例如，假定我们有一个正常市场（normal market），其中... -
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21.2 利用二叉树对股指、货币与期货合约上的期权定价 像在第13章、第17章和第18章解释过的那样，当对股指、货币和期货上的期权定价时，我们可以将这些标的资产看成是提供已知收益率的资产。对于股指，收益率等于股指中股票组合的股息收益率；对于货币，收益率等于外币无风险利率；对于期货合约，收益率等于本国无风险利率。因此只要适当地选择式（21-7）中的q值，我... -
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31.8 校正 到目前为止我们都是假定参数a和σ是已知的。现在我们讨论如何确定这些参数，确定参数的过程通常被称为对模型的校正。 波动率参数是由在市场上交易活跃的期权市场数据来确定的（比如像表29-1和表29-2中经纪人报出的有关上限和互换期权波动率的数据）。这些市场上交易活跃的产品被称为校正产品（calibrating instrument）。校正过程... -
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小结 在这一章里我们讨论了公司采用期货来对冲资产价格风险的不同形式。如果资产价格上升公司会盈利，而当资产价格下跌公司会亏损的情况下，应当采用期货空头对冲。如果资产价格下跌公司会有盈利，而资产价格上升公司会有亏损的情况下，应当采用期货多头对冲。 对冲是减少风险的一种方法，因此应当受到多数高管的欢迎。在实际中，许多理论和实际方面的原因会使公司不进行对冲。从... -
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10.1 期权类型 如第1章所述，期权有两种基本类型：看涨期权（call option）给期权持有者在将来某个日期以一定价格买入某资产的权利，看跌期权（put option）给期权持有者在将来某个日期以一定价格卖出某资产的权利。期权合约中注明的日期叫到期日（expiration date）或满期日（maturity date），合约中所注明的价格叫执行价...