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15.4 结论
15.4 结论 本章阐述了在估值具有大量无形资产公司时遇到的两个关键问题。第一个问题是，这些公司资本支出科目的会计处理方法与制造类公司资本性支出的会计处理方法是不同的。这些公司的研发支出、品牌广告、雇员招募和培训支出是作为营业支出处理，而不是作为资本性支出对待的。结果是这些公司的利润和股权面值数字偏移，在估值中使用这些数字可导致价值估值的走形。我们也探究了... -
2.4 结论
2.4 结论 公司的内生性价值反映公司的基本面。评估内生性价值的主要工具是现金流贴现模型。首先，我们从企业股权估值和企业整体估值的对比开始。然后，我们转向这个估值模型所需的四个估值参数：现金流、贴现率、增长率和终值。 股权投资者的现金流有三种定义方式：严格的定义是红利；更广义的定义是含有股票回购现金流的增强型红利；最一般的定义是股权现金流（含潜在红利）。... -
第十八章
第十八章 全球商业物业REITs市场的重要资产类型 商业物业可持续发展与REITs市场 中国商业物业REITs市场展望 第十八章 商业物业REITs 商业地产是指用于商业行为的地产，包括用作零售物业、酒店等的商业营业用房、写字楼以及其他商业服务经营场所。商业地产是商业和房地产的复合产物，其价值构成包括地产物业本身的价值，以及商业空间和消费空间... -
6.2 为什么无风险利率重要
6.2 为什么无风险利率重要 无风险利率是评估股权成本和资本成本的基础。大部分股权成本的计算方法是在无风险利率上加上一个风险溢价，溢价的大小由某项投资的风险和整体股权风险溢价（适合于平均风险投资）来决定。负债成本的评估是在无风险利率上加入一个违约溢价，这一溢价的大小取决于公司的信用风险。因此，在现金流贴现估值中，其他条件保持不变时，使用较高的无风险利率会提... -
18.1 坚守原则、善用新工具、弹性评估
18.1 坚守原则、善用新工具、弹性评估 一个原则就是一条核心思路，一项工具就是付诸核心思路于实践的系统方法，而一项评估就是那件工具运用的产物。就企业估值而言，有几项无论如何我们绝不能放弃的基本原则：①任何一项资产都是基于其在未来创造现金流的能力而获得价值；②风险影响价值；③增长必定是勤奋的结果（不会由天而降）；④供求规律颠扑不破——认为无需再投资就可以无... -
第4讲 风险规避 2种主要风险类型
第4讲 风险规避 2种主要风险类型 ｜市场风险｜ 风险分析：这些年股民踩过的雷 “雷股”的行业特征 “雷股”公司层面的特征 财务造假 财务指标不健康 公司治理层面出现问题 中国式爆仓风险：董事长跑路的幕后推手 什么是股权质押 A股市场股权质押的情况 质押股爆仓的机制及后果 中国式减持：大股东减持背后的套路 大股东减持原因 大股东推高股价... -
18.9 接受不确定性，相机处置
18.9 接受不确定性，相机处置 在这本书开始时就提到，我们对估值难点感兴趣的原因之一是，在我们遇到的各类公司的不确定性时，我们常常有无助之感。实际上，这本书的相当篇幅就是致力于为不确定性寻找更好的解答。 ●接受不确定性。应把不确定性看成是估值的一种伴生物，因为我们清楚：无论我们如何小心翼翼地构建模型，都无法让不确定性遁于无形。因而，为了减少不确定性，分... -
18.11 结论
18.11 结论 我们以开始这本书的方式来结束这本书——要注意公司估值仅有几个重要原则，估值的基本架构并没有随着时间的流逝而有太大的改变。然而，我们应邀去做估值的公司种类，却比以前任何时候都更具有挑战性。随着公司和投资人的全球化，公司在两个方面变得越来越复杂了：一是在公司的运营上，二是它们在运营融资募资方式的选择上。 当受邀去给公司估值时，我们应该意识到... -
第10章 攀升的新星：成长型公司
第10章 攀升的新星：成长型公司 在前一章，我们关注了与估值年幼公司相关的挑战，要面对的是生存问题，许多年幼公司在其生命早期就夭折了。但是，那些通过了竞争考验并成功了的公司如何呢？本章关注蜕变为成长企业的那群公司。这个群体里，有一些公司没有上市，也有许多公司挂牌进入股票市场——部分原因是它们需要资本，部分原因是为了使公司股东收获成功的财富。 本章将着力关...