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26.11 回望式期权 回望期权（lookback option）的收益与在期权有效期内标的资产价格所达到的最大值或最小值有关。浮动回望看涨期权（floating lookback call）收益等于最后的标的资产价格超出在期权有效期内标的资产最低价格的差价。浮动回望看跌期权（floating lookback put）的收益等于期权有效期内标的资产最高... -
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29.5 利率衍生产品的对冲 在本节里，我们讨论如何将第19章中的希腊值推广到利率衍生产品上。 对于利率衍生产品，Delta风险表示由于零息曲线移动所带来的风险。由于零息曲线可以有许多种移动形式，我们可以计算许多不同的Delta，其中包括： （1）计算在零息曲线上由一个基点的平行移动所带来的影响，计算结果被称为DV01； （2）计算由于每个用来构造... -
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作业题 13.19 一个无股息的生物科技股票的当前价格为140美元，波动率为25%，无风险利率为4%，对于3个月步长： （a）价格上升的百分比为多少？ （b）价格下跌的百分比为多少？ （c）在风险中性世界里价格上升的概率为多少？ （d）在风险中性世界里价格下跌的概率为多少？ 利用两步二叉树，即采用3个月步长来对一个6个月期限的欧式看涨和看跌期权... -
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练习题 25.1 解释普通CDS同两点CDS的区别。 25.2 某CDS需要每半年付款一次，付费溢价为每年60个基点，本金为3亿美元，交割方式为现金。假设违约发生在4年零2个月后，在刚刚违约时，由CDS指定计算人所估计的最便宜可交割债券的价格等于面值的40%，列出CDS出售方的现金流和支付时间。 25.3 说明CDS的两种交割方式。 25.4 说明... -
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21.6 蒙特卡罗模拟法 我们现在讨论蒙特卡罗模拟法，这与二叉树法方法很不相同。业界事例21-1是关于如何在Excel中以蒙特卡罗随机抽样的思路来计算π的简单程序。 业界事例21-1 利用蒙特卡罗方法计算π 假定图21-13中方块的每一个边长度均为1。设想你向这一方块随机地投掷梭镖，并随后计算梭镖落在圆圈中的比率。你会取得什么结果呢？方块的面积为1.... -
菲利普斯曲线：通货膨胀与失业之间的权衡取舍
菲利普斯曲线：通货膨胀与失业之间的权衡取舍 曼昆经济学原理第十条为：菲利普斯曲线。 1958年，菲利普斯根据英国1867～1957年失业率和货币工资变动率的经验统计资料，提出了一条用以表示失业率和货币工资变动率之间交替关系的曲线。这条曲线表明：当失业率较低时，货币工资增长率较高；反之，当失业率较高时，货币工资增长率较低，甚至是负数。根据成本推动的通货膨... -
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10.5 交易 传统上，交易所必须要给投资者提供了一个见面并进行期权交易的空间，但这种情况有所变化。大多数衍生产品交易所为完全电子化，因此交易员之间并不需要见面。国际证券交易公司（International Securities Exchange，www.iseoptions.com）在2000年5月推出了第1个将股票期权交易完全电子化的市场。芝加哥期权... -
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10.10 税收 关于期权策略的税收规定比较复杂，因此对于税收规则有疑问的投资者应当尽量去咨询税务专家。在美国，一般规则是（除非纳税人为专业交易员）：为了征税的目的，股票期权的收益被当作资本损益（capital gains or losses）。在2.10节中，我们讨论了资本损益在美国的征税方式。对于股票期权持有方和承约方而言当（a）期权到期而没有执行（... -
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小结 在这一章里，我们首先考虑了在第14章中引入的股票价格过程的性质，这意味着在给定当前价格的前提下，股票价格在将来时刻的分布为对数正态分布。这也意味着，在一段时间内股票连续复利的收益为正态分布。我们展望的时间越远，未来股票价格的不确定性也越大。股票价格对数值的标准差与展望时间长度的平方根成比例。 为了以实证的形式来估计股票价格波动率σ，我们应当以固定... -
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16.1 合约的设计 雇员股票期权常常延续10~15年，执行价格一般设成股票在授予日的价格，因此在最初时期权是平价的。雇员股票期权方案常常含有以下特点： （1）有一段等待期（vesting period），在此期间期权是不能被行使的。这段等待时间可以延续长达4年。 （2）在等待时间内，当雇员离开公司（志愿或非志愿）时，期权将会作废。 （3）在等待期...