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作业题 34.16 一家保险公司的某项保险损失可以用正态分布来描述。正态分布的期望值为1.5亿美元，标准差为5000万美元（假定风险中性损失与现实世界损失没有区别）。1年无风险利率为5%，解释在以下几种情形下保险合约的费用。 （a）在1年里支付占保险公司整体损失比例为60%的合约。 （b）在1年里如果损失超出2亿美元，保险赔偿为1亿美元的保险合约。 ... -
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5.3 假设与符号 在这一章里，我们假定对于某些市场参与者而言，以下假设全部成立： （1）市场参与者进行交易时没有手续费。 （2）市场参与者对所有交易净利润都使用同一税率。 （3）市场参与者能够以同样的无风险利率借入和借出资金。 （4）当套利机会出现时，市场参与者会马上利用套利机会。 注意，我们并不要求这些条件对于所有市场参与者均成立。我们只要... -
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练习题 5.1 说明当投资者卖空1只股票时，会有什么情况发生。 5.2 远期价格与远期合约价值有什么不同？ 5.3 假定你签署了一个无股息股票上6个月期限的远期合约，股票当前价格为30美元，无风险利率为12%（连续复利），远期价格为多少？ 5.4 一个股指的当前价格为350，无风险利率为每年8%（连续复利），股指的股息收益率为每年4%。4个月期的期... -
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10.6 佣金 投资者向经纪人发出的期权交易指令形式同期货交易（见2.8节）类似。市场指令可以马上执行，限价指令是当市场出现合适价格才被执行的指令，等等。 对于零售投资者来讲，不同经纪人的佣金会很不同。折扣经纪人（discount broker）的收费要比提供全面服务经纪人（full service broker）要低。实际收费常常等于一个固定数量再加... -
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17.5 欧式货币期权的定价 为了对货币期权进行定价，我们定义S0为即期汇率。精确地讲，S0为一个单位的外币所对应的美元数量。在5.10节中我们曾讲过，外币与支付股息收益率的股票相似，外币持有者收入的股息收益率等于外币无风险利率rf（以外币计）。将不等式式（17-1）和式（17-2）中的q由rf替代，我们得出欧式看涨期权c和欧式看跌期权q的下限 将... -
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18.2 期货期权被广泛应用的原因 人们很自然会问，为什么有人会选择交易期货期权而不是交易关于标的资产的期权呢？主要原因似乎是在大多数情形下，期货合约要比标的资产的流动性更好，而且容易交易。还有，在交易所很容易马上获得期货的价格，而标的资产的价格并不一定很容易取得。 考虑长期国债。长期国债的期货市场要比任何个别的国债市场都活跃得多，而且马上可以从交易所... -
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10.10 税收 关于期权策略的税收规定比较复杂，因此对于税收规则有疑问的投资者应当尽量去咨询税务专家。在美国，一般规则是（除非纳税人为专业交易员）：为了征税的目的，股票期权的收益被当作资本损益（capital gains or losses）。在2.10节中，我们讨论了资本损益在美国的征税方式。对于股票期权持有方和承约方而言当（a）期权到期而没有执行（... -
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11.2 假设与记号 在这一章中我们采用与第5章中推导远期与期货价格时类似的假设。假定市场上存在一些像大型投资银行这样的参与者，从而使下面的假设成立： （1）没有交易费用； （2）所有交易盈利（减去交易损失）的税率相同； （3）投资者可以按无风险利率借入与借出资金。 我们假定在市场上一旦出现套利机会时，参与者马上会利用这些机会。正如在第1章与第5... -
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13.11 其他标的资产上的期权 在第10章里我们介绍了股指期权、货币期权和期货期权，在第17章和18章中我们还要进一步讨论这些期权。事实上，我们可以采用几乎和构造股票期权一样的方法来构造二叉树，唯一的变化是对概率p的计算有所改变。像对于股票期权定价时那样，我们仍采用式（13-2），即每一个节点上的期权价值（在提前行使期权的可能性被考虑之前）等于p乘以股... -
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18.5 期货期权的下限 看跌-看涨期权平价关系式式（18-1）给出了欧式看涨期权和看跌期权的下限。因为看跌期权的价格p不能为负值，由式（18-1）得出 即 类似地，因为看涨期权的价格c不能为负值，由式（18-1）得出 即 以上得出的下限与第11章中推导出的欧式股票期权的下限类似。当期权为深度实值状态时，欧式看涨和看跌期权会与它们...