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2.7 交割 在本章前面我们曾提到过，在开仓后只有很少的期货合约会导致标的资产的最终交割，大多数合约会被提前平仓。尽管如此，正是由于有最后交割的可能性而决定了期货价格，因此理解交割过程是非常重要的。 可以交割的时间段是由交易所定义的，不同合约的交割时间段也不尽相同。具体交割时间是由期货的空头方来决定，在这里我们将这个投资者记为A。当投资者A决定交割资产... -
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小结 大部分期货合约不会对标的资产进行实际交割。通过进入相反的头寸，这些合约在交割期到达之前就已经被平仓。但是，这种最后交割的可能性是确定期货价格的主要因素。对于每种期货合约，在一定的时间范围内能够进行资产交割，并且对交割的方式有明确的规定。对于其他（比如标的资产是股指）的期货合约，结算的方式是现金结算（而不是实物交割）。 制定合约的细则是交易所一个重... -
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3.4 交叉对冲 在例3-1和例3-2中，对冲时所用期货的标的资产与被对冲的资产是一样的。当两种资产不同时就会出现交叉对冲（cross hedging）。例如，某家航空公司对航空燃料油的未来价格有些担心，但是由于没有航空燃料油的期货，这家公司也许会利用民用燃料油期货合约来对冲风险。 对冲比率（hedging ratio）是指持有期货合约的头寸数量与资产... -
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第4章 利率 利率是决定几乎所有衍生产品价格的因素之一。在本书今后的内容中，有关利率的内容将会占非常显著的位置。在这一章里我们将考虑关于度量和分析利率的一些基本问题。我们将解释定义利率所用的复利频率，以及在衍生产品分析中有着广泛应用的连续复利利率的含义。本章包括零息利率、平价收益率、收益率曲线以及债券定价分析方面的内容，而且还将描述衍生产品交易员经常采用... -
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5.7 对远期合约定价 在刚刚进入远期合约时，其价值为0。但在进入合约之后，远期合约价值可能为正也可能为负。对银行或其他金融机构来讲，每天计算这些合约的价值是非常重要的（这叫对合约按市场定价）。采用前面引入的符号，假设K是以前成交的合约的交割价格，合约的交割日期是在从今日起T年之后，r是期限为T年的无风险利率，变量F0表示目前的远期价格，即假如在今天成交... -
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5.14 期货价格与预期未来即期价格 我们将市场对于在将来某时刻资产即期价格的一般观点称为资产在这一时刻的即期价格期望值（expected spot price）。假定现在是6月份，9月份的期货价格为350美分。这时我们会想知道：9月份的即期价格期望值是多少？这一价格是等于350美分，高于350美分，还是低于350美分呢？如图2-1所示，期货价格在到期时... -
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第34章 能源与商品衍生产品 我们有时将衍生产品价值所依赖的变量简称为标的。在本书中到目前为止主要考虑了当标的变量为股票价格、股票指数、汇率、债券价格、利率或信用事件所产生的损失。在本章中，我们考虑一些其他标的变量。 在本章的第一部分里我们考虑当标的变量是商品的情形。第2章里讨论了商品上的期货合约，第18章里讨论了如何对商品期货合约上的欧式和美式期权定... -
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第18章 期货期权 到目前为止，在我们所考虑的期权中，期权持有者可以在将来某一固定时刻按某一价格买入或卖出某个标的资产，这些期权有时也被称为即期资产上的期权（options on spot）或即期期权（spot options），这是因为在行使期权时，以指定价格而进行的买入或卖出资产的交易马上会发生。在这一章里，我们考虑期货上的期权（options on... -
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7.10 固定息与固定息货币互换的定价 与利率互换类似，固定息与固定息货币互换可以被分解成两个债券的差或一组远期货币合约的组合。 7.10.1 以债券形式进行定价 如果我们定义Vswap为收入美元并支付外币的货币互换的美元价值，那么 其中BF为互换中外汇现金流所对应的债券以外币计价的价值，BD为互换中本国货币现金流所对应的债券以美元计价的价值，... -
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第8章 证券化与2007年信用危机 像远期、期货、互换以及期权这样衍生产品的主要用途是将风险从经济体系中的一个实体转移到另一个实体。本书的前7章已经着重讨论了远期、期货和互换。在讨论期权之前，我们考虑在经济生活中转移风险的另外一个重要方式：证券化。 由于在2007年开始的信用危机（有时也称为“信用紧缩”）中所扮演的角色，证券化已成为一个备受关注的话题。...