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期货：今天做明天的交易
期货：今天做明天的交易 有人说：如果你爱一个人，就让他做期货，因为那是天堂；如果你恨一个人，就让他做期货，因为那是地狱。期货是一把“双刃剑”，既可以让你一夜暴富，也可以使你瞬间破产。 根据《史记·货殖列传》的记载，范蠡不仅是一个天下闻名的谋士，他还是一个做生意的奇才。勾践灭吴之后，范蠡深知历史上但凡效劳过国君、力谋大业的人在成功之后都难逃被杀的结局，于... -
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练习题 1.1 远期合约多头与远期合约空头的区别是什么？ 1.2 仔细解释对冲、投机以及套利之间的区别。 1.3 解释以下交易的不同之处（a）当期货价格为50美元时，进入期货的多头；（b）进入1份执行价格为50美元的看涨期权的多头。 1.4 仔细解释卖出一个看涨期权同买入一个看跌期权之间的差别。 1.5 一个投资者进入了一个远期合约的空头：在该合... -
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19.3 止损交易策略 止损交易策略（stop-loss strategy）是一个很有意思的对冲方法。为了解释这个方法，假定某金融机构卖出了一个看涨期权，期权持有者有权以价格K买进1只股票。止损交易策略的思路是这样的：在股票价格刚刚高于K时马上买入股票，而在股票价格刚刚低于K时马上卖出股票。这一对冲的核心思想就是当股票价格低于K时，采用裸露头寸策略，而当... -
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小结 期权可分为两类：看涨期权和看跌期权。看涨期权持有者有权在将来某时刻以指定价格买入标的资产，看跌期权持有者有权在将来某时刻以指定价格卖出标的资产。期权市场上有4种可能的交易头寸：看涨期权多头、看涨期权空头、看跌期权多头、看跌期权空头。进入期权的空头也称为对期权承约。期权市场的标的资产包括股票、股指、外汇、期货以及其他资产。 交易所必须要阐明交易期权... -
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练习题 21.1 在美式期权的希腊值Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho中，哪一个可以通过构造单个二叉树来估计？ 21.2 计算一个3个月期限的美式看跌期权的价格，这里的标的股票不支付股息，其当前价格为60美元，执行价格为60美元，无风险利率为每年10%，波动率为每年45%，构造时间段为1个月的二叉树来为这一期权定价。 21.3 解释... -
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35.3 估计风险市场价格 利用实物期权的方法来评估投资可以使我们避免诸如35.1节中所述的那样去估计风险调整后的贴现率，但却需要估计所有随机变量的风险市场价格参数。当一个变量有历史数据时，我们可以用资本资产定价模型来估计它的风险市场价格。为了说明这种估计方法，我们考虑一个仅依赖于这个变量的投资资产。定义： μ：投资资产收益率的期望； σ：投资资产收... -
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15.4 波动率 股票的波动率σ用于度量股票所提供收益的不确定性。股票的波动率通常介于15%与60%之间。 由式（15-7）可知股票价格的波动率可以被定义成按连续复利时股票在1年内所提供收益率的标准差。 当Δt很小时，式（15-1）表明σ2Δt近似地等于在Δt时间内股票价格变化百分比的方差。这说明近似地等于在Δt时间内股票价格变化百分比的标准差。例如... -
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练习题 27.1 验证CEV模型下的期权公式满足看跌-看涨期权平价关系式。 27.2 当r=0.05，q=0，λ=0.3，k=0.5，σ=0.25，S0=30，K=30，s=0.5以及T=1时，默顿混合跳跃-扩散模型的欧式看涨期权价格是什么？利用DerivaGem来验证你的答案。 27.3 验证当跳跃的幅度服从对数正态分布时，由默顿的跳跃-扩散模型得... -
作者简介
作者简介 约翰·赫尔（衍生产品及风险管理教授） 约翰·赫尔教授在衍生产品以及风险管理领域享有盛名。他的研究领域包括信用风险、雇员股票期权、波动率曲面、市场风险和利率衍生产品。他和艾伦·怀特教授研发出的Hull-White利率模型荣获Nikko-LOR大奖。他曾为北美、日本和欧洲多家金融机构提供金融咨询。 约翰·赫尔教授著有《风险管理与金融机构》（... -
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23.7 相关系数 截至目前，我们仅仅是围绕对波动率的预测进行讨论。如第22章所示，在计算VaR时，相关性也起着很重要的作用。在这一节里我们将说明如何采用一种类似于对波动率进行更新的方法来估计相关系数。 两个变量X和Y之间的相关系数可以定义为 其中σX和σY分别为X和Y的标准差，cov（X，Y）为X和Y之间的协方差。X和Y之间协方差的定义为 ...